科创板两周岁了！

　　7月22日，大全新能源作为新疆首家科创板上市企业，在上海证券交易所科创板成功挂牌上市。这一天，刚好是科创板开市两周年，科创50指数上扬逾1%。

　　回望两年前，首批27家科创企业集体“啖头汤”，中国资本市场迎来高光时刻。61家券商作为保荐机构，一路“风雨护航”647家中国科创企业踏上科创板征程。如今，科创板精心呵护的313家科创企业已成功上市，行稳致远中亦成为中国硬科技领域熠熠生辉的典范结晶。

　　截至7月22日，科创板上市公司313家，总市值逼近5万亿元，平均市盈率74.47倍。作为注册制的先行者，科创板两年以来的成功实践，为我国资本市场的全面深化改革积累了宝贵的经验，收获了多维度创新成果，政策与制度建设层面愈加完善。未来，其投资价值、累积效应等还将持续绽放光彩。

　　1 收获多维创新成果

　　7月22日，上证指数及科创50指数收市均上涨，尤其科创50指数，自指数设立以来呈现稳步上扬态势。

　　上交所APP的科创板市场统计数据显示，截至2021年7月22日，科创板上市公司313家，总市值逼近5万亿元，平均市盈率74.47倍。科创板开市两周年，板块的整体表现良好，得到市场普遍认可。

　　中国国际科促会理事布娜新在接受《国际金融报》记者采访时表示，在科创板两周岁生日之际，该板块已经成为中国资本市场生态的重要组成部分，科创板的重要性无论如何强调都不为过，其重要意义在于推动了资本市场生态体系重塑，推动了注册制改革。

　　安永华明会计师事务所专业业务合伙人田雪彦在受访时认为，科创板开板两年以来，作为改革试验田，以信息披露为核心，以聚焦硬科技为使命，通过更具包容性的制度创新实现了资本市场与科技创新的融合。一方面实现了金融资本向技术资本的转化，形成有效的创新驱动力；另一方面，通过带动资本市场全面深化改革，实现市场机制下的国家创新战略推动。

　　“作为注册制的先行者，科创板两年以来的成功实践为我国资本市场的全面深化改革积累了宝贵的经验，也进一步巩固了上海作为国际金融中心的地位，为我国资本市场发展打开了巨大空间。”田雪彦说。

　　粤开证券研究院首席市场分析师李兴在接受本报采访时表示，科创板从成立至今已两年，作为资本市场“试验田”收获了多维度创新成果，科创板上市企业超过310家，总市值超过4.8万亿元，首发募集资金超过0.38万亿元。市场包容性明显增强，资源配置效率显著提升，资本市场服务科技创新短板逐渐补齐。

　　2 61家券商“风雨护航”

　　上交所官网统计数据显示，按照行业分类，计算机、通信和其他电子设备制造业146家，专用设备制造业113家，软件和信息技术服务业93家，医药制造业80家，电气机械和器材制造业31家，位列科创板行业家数排名前五位。

　　李兴认为，“从科创板企业行业分布来看，大部分集中于医药生物、机械设备和电子等硬科技行业，部分企业更是已经成为细分行业领军者，比如国内协同管理软件行业领军者致远互联和体外诊断领军者硕世生物，两家企业首发募资合计超过16亿元，通过资本助力引领行业向前发展。”

　　科创板企业登陆资本市场后，研发投入力度不减，研发费用在融资渠道拓宽的情况下均有较大提升。数据显示，2020年科创板企业研发投入超过420亿元，较2019年同比增长23%，其中62家企业同比增长超过50%。

　　保荐机构方面，两周年以来，科创板共有61家保荐机构一路为科创企业“风雨护航”。其中，中信证券80家、华泰联合证券55家、海通证券53家、中金公司51家、中信建投51家，位列保荐机构保荐科创板企业项目数量的前五位。

　　上证科创板50成份指数正式发布也已满一周年，科创50指数对于投资科创板的资金而言，给予了更为明确的基准与参考，也为相应的科创板ETF等指数型基金，及其他衍生品的发展创造了条件。“上证综合指数纳入科创板存托凭证及上市股票，后续其他的上证核心指数也有望将科创板纳入，板块将迎来增量资金注入。”李兴说。

　　3 制度建设愈发完善

　　两年以来，科创板也在不断摸索中前行，政策与制度建设层面愈加完善。

　　据田雪彦介绍，首先对于科创板的“硬科技”标准，逐步从“3+5”完善至“4+5”的科创属性评价指标，进一步丰富了科创属性评价指标并强化综合研判。

　　其次，科创板注册制以信息披露为核心，因此通过完善相关制度，进一步压实发行人信息披露主体责任以及中介机构核查把关责任，从源头提高科创板上市公司质量。

　　另外，科创板在交易制度、退市制度、再融资制度、并购重组制度等也形成了一系列可以复制推广的经验，同时科创板也在积极探索做市商制度，为优化科创板市场的定价以及流动性提供支持。

　　两周年到来之际，中央发文支持浦东发展，科创板又收获重大政策“礼包”，再迎三大制度红利：支持设立科创板拟上市企业知识产权服务站；试点允许QFII用人民币参与科创板股票发行交易；在科创板引入做市商制度。

　　安信证券分析师诸海滨在接受本报采访时认为，科创板研究引入做市制度是一个趋势，国际上成熟的市场大多是混合型的交易方式。意义表现在两个方面：一是科创板中排名最后的一些小市值公司，流动性略有不足；二是科创板中新行业较多，部分行业尚不盈利或专业投资者相对难懂，需要机构投资者进行持续的定价指导。

　　“科创板对境外投资者开放有望成为长期趋势，中国不少新科技企业放在全球也具有独一无二性。此前5只科创板股票被纳入MSCI中国A股指数。”诸海滨说，一个市场想要走得长远，最终需要多样化的投资者。

　　4 注册制改革“试验田”

　　作为增量改革试验田，自诞生伊始，科创板便与注册制这一关键词“相伴相依”。6月10日晚间，第十三届陆家嘴论坛召开浦江夜话环节，多位金融大咖围绕科创板及注册制改革展开热烈讨论。

　　“一大批优秀的科创企业在A股上市，既符合企业业务品牌的发展需求，也为A股投资者提供了共享创新红利的机会，进一步提升竞争力，实现了多赢的结果。”中国国际金融股份有限公司首席执行官黄朝晖说。

　　“资本市场的发展需要行稳致远，上市不宜搞‘大跃进’，要尊重市场规律和常识。同时，要对上市企业压实主体责任，要加大处罚力度，同时信息披露可读性、严谨性方面需要提升。另外，中介机构要进一步提升执业质量。”申万宏源证券有限公司董事长储晓明强调。

　　注册制的改革需要持续完善和深化，只有进行时，没有终结时。据上海证券交易所副总经理刘绍统介绍，上交所将持续深化科创板的注册制改革。

　　一是坚守硬科技的定位。科创板会更加聚焦支持硬科技企业，促进创新驱动发展战略的实施，为硬科技企业创造更好的融资环境。

　　二是健全审核机制。上交所将围绕重大性、针对性的问题提升审核问询的质量，促进发行人提高信息披露的质量，促进中介机构提高核查把关的质量。同时加大与发行人、中介机构等市场主体的沟通。

　　三是压实发行人和中介机构的责任。一方面强化监管威慑，督促发行人、中介机构履职尽责。另一方面，加强基础制度建设，配合监管部门，完善信息披露规则、保荐机构尽职调查工作准则，明晰各方责任边界。

　　5 中国硬科技样本

　　新阶段也是新起点，未来科创板还将迈出更加稳健的步伐。

　　“未来可以遇见的是，科创板的投资价值必定是不容小觑的，该集合是一个针对中国硬科技领域非常好的观察样本空间。”布娜新强调，针对科创板的发展，也还有很多需要完善之处，市场以及投资者还需要给予一定耐心，科创板的累积效应也还未完全显现。真正的级数增长从启动到真正发力往往都需要较长时间的累积。

　　允泰资本创始合伙人付立春亦表示，科创板开市满两周岁，板块发展及企业情况基本达到预期，企业数量规模、行业分布、多样性等多方面稳步前行。科创企业在科创板的带领下，愈发成为主流投资趋向风格。科创企业自身，只要符合科创板规则，严格按照秩序去进行相应融资和交易，都是可以接受的。应是建立好制度，再给到市场更加开放的空间。

　　被誉为中国版的纳斯达克，科创板自诞生之初便备受瞩目。付立春认为，当前科创板距离纳斯达克，还有一段距离。但纳斯达克并非一天建成，而是含有几十年的发展积淀。科创板已实现快速发展，中国特色亦不用刻意去追求。监管、机构、企业、投资者等主体参与其中，按照国际化、市场化、法治化方向努力，自然而然便将中国特色更好体现，而并非要去追求与纳斯达克完全一样的状态。

　　此外，科创板中来自新三板的企业超80家，总体占比近30%；总市值近7600亿元，其中不乏大公司、硬核企业。伴随精选层转板上市途径打通，科创板或有望迎来新鲜血液。

　　随着第一批企业转板上市进入实操阶段的示范效应产生，投资人或可将成长型投资行为前置，诸海滨建议，提前关注精选层内有潜力的“特精专新”属性标的：一方面是精选层信息披露完整严格，可以更好地跟踪观察；一方面是精选层当前平均估值相对较低，且股价以盈利驱动为主。

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