央行調查：10%家庭資產佔比近半 少數家庭資不抵債

　　央行一份調查報告顯示，城鎮居民家庭資產分化明顯，家庭總資最高10%家庭的總資產佔比為47.5%。城鎮居民家庭資產負債率為9.1%，總體穩健，少數家庭資不抵債。

　　由中國人民銀行調查統計司城鎮居民家庭資產負債調查課題組撰寫，將刊於《中國金融》2020年第9期，題為《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》的文章稱，課題組於2019年10月中下旬在全國30個省(自治區、直轄市)對3萬余戶城鎮居民家庭開展了資產負債情況調查。從當前掌握的資料看，這是國內關於城鎮居民資產負債情況最為完整、詳實的調查之一。

　　10%家庭資產佔比近半

　　調查數據顯示，城鎮居民家庭總資產均值為317.9萬元，中位數為163.0萬元。均值與中位數之間相差154.9萬元，表明居民家庭資產分布不均。居民家庭資產分布不均衡主要體現在以下四個方面。

　　第一，居民家庭資產的集中度較高，財富更多地集中在少數家庭。將家庭總資產由低到高分為六組，最低20%家庭所擁有的資產僅佔全部樣本家庭資產的2.6%，而總資產最高20%家庭的總資產佔比為63.0%，其中最高10%家庭的總資產佔比為47.5%。

　　第二，區域間的家庭資產分布差異顯著，經濟發達地區的居民家庭資產水平高。分經濟區域看，東部地區明顯高於其他地區。東部地區居民家庭戶均總資產為461.0萬元，分別高出中部、西部、東北地區197.5萬元、253.4萬元和296.0萬元。東北地區居民家庭戶均總資產最低，僅佔東部地區居民家庭的三分之一左右。

　　分省份看，家庭資產最高的三個省(自治區、直轄市)為北京、上海和江蘇，最低的三個省(自治區、直轄市)為新疆、吉林和甘肅。其中，北京居民家庭戶均總資產約為新疆居民家庭的7倍。

　　第三，高收入家庭擁有更多資產。將家庭總收入從低到高排序，總收入最高20%家庭所擁有的總資產佔全部樣本家庭總資產的半數以上。其中，收入最高10%家庭戶均總資產1204.8萬元，是收入最低20%家庭戶均總資產的13.7倍。

　　第四，戶主的年齡、學歷水平及職業均影響家庭資產分布。一是家庭總資產隨戶主年齡的提高呈現先增加后減少的特征。戶主年齡為56∼64歲的家庭戶均總資產最高，18∼25歲的戶均總資產最低。二是戶主的學歷水平越高，家庭戶均總資產越多。戶主為研究生及以上學歷的家庭戶均總資產明顯高於均值，高中及以下學歷的家庭戶均總資產最低。三是戶主為企業管理人員和個體經營者的家庭總資產明顯高於均值，其余家庭總資產均低於平均水平。

　　住房擁有率96%

　　調查顯示，我國城鎮居民家庭資產以實物資產為主，戶均253.0萬元，佔家庭總資產的八成。

　　第一，住房是家庭實物資產的重要構成，居民家庭住房擁有率相對均衡。我國城鎮居民家庭的實物資產中，74.2%為住房資產，戶均住房資產187.8萬元。居民住房資產佔家庭總資產的比重為59.1%。和美國相比，我國居民家庭住房資產比重偏高，高於美國居民家庭28.5個百分點。

　　居民的住房擁有情況相對均衡。我國城鎮居民家庭的住房擁有率為96.0%，有一套住房的家庭佔比為58.4%，有兩套住房的佔比為31.0%，有三套及以上住房的佔比為10.5%，戶均擁有住房1.5套。美國住戶總體的住房擁有率為63.7%，低於我國32.3個百分點。按家庭收入從低到高排序，美國收入最低20%家庭的住房擁有率僅為32.9%，而我國收入最低20%家庭的住房擁有率也為89.1%。

　　城鎮居民家庭擁有的住房數量越多，其家庭資產中住房資產的佔比反而越低。擁有一套住房的家庭的總資產中住房資產的佔比為64.3%，有兩套住房家庭的住房資產佔比為62.7%，有三套及以上住房家庭的住房資產佔比為51.0%。這主要是因為多房產家庭在解決了基本住房需求后，更傾向於多元化資產配置。

　　第二，商鋪及廠房等經營性資產是家庭資產差距大的重要原因。受調查家庭中，15.9%的家庭擁有商鋪或廠房等經營性資產，這些家庭的經營性資產均值為257.5萬元，佔其家庭總資產的33.1%。擁有經營性資產家庭的戶均總資產為776.8萬元，是沒有經營性資產家庭的3.4倍。

　　家庭總資產越多，經營性資產的擁有率越高，經營性資產在家庭資產中的比重越大。按家庭總資產排序，資產最高10%的家庭中，近半數的家庭擁有經營性資產，這些家庭的經營性資產佔家庭總資產的35.6%﹔而資產最低20%家庭中僅有3.5%的家庭擁有經營性資產，其經營性資產佔家庭總資產的比重為22.4%。

　　偏好無風險金融資產

　　受調查家庭中，有99.7%的家庭擁有金融資產，戶均金融資產64.9萬元，佔家庭總資產的20.4%。與美國相比，我國城鎮居民家庭金融資產佔總資產的比重偏低，比美國低22.1的百分點。

　　第一，金融資產的分化程度更明顯。將家庭分別按照金融資產和實物資產從低到高進行排序，金融資產最高10%家庭所擁有的金融資產佔所有樣本家庭的58.3%，而實物資產最高10%家庭擁有的資產佔比為47.1%。可見，金融資產的不均衡程度更顯著。

　　第二，居民投資偏穩健，家庭無風險金融資產持有率高。調查顯示，無風險金融資產的持有率高於風險金融資產的持有率，受調查家庭中無風險金融資產的持有率為99.6%，戶均35.2萬元﹔風險金融資產的持有率為59.6%，戶均50.1萬元。從調查樣本整體看來，戶均持有無風險金融資產35.0萬元，佔總金融資產的比達到53.9%，高於風險金融資產。

　　第三，高資產、高學歷家庭參與風險金融市場的意願更強，金融資產表現形式更加多元化。隨著家庭資產的增加，家庭持有風險金融產品的比率穩步提高。將家庭總資產排序，總資產最高20%家庭的風險金融資產的持有率為87.9%，最低20%家庭的持有率為29.8%。而且，總資產越多的家庭參與各類金融市場的程度越高，高資產家庭在各類金融產品上的持有率均明顯高於全國平均水平。

　　從學歷水平看，學歷越高的家庭金融資產表現形式越多元化。調查數據顯示，隨著戶主學歷水平的提高，家庭持有活期與定期存款的比重有所下降，而持有銀行理財產品、互聯網金融及股票、基金等金融資產的比例有所上升。這主要是因為高學歷群體通常更了解相關的金融知識和信息，加之其往往擁有較高的收入和資產，因而在滿足了預防性需求后更願意投資高風險、高收益的金融產品。

　　此外，調查還顯示，城鎮居民家庭負債參與率高，為56.5%，負債集中化現象明顯，負債最高20%家庭承擔總樣本家庭債務的61.4%﹔家庭負債結構相對單一，負債來源以銀行貸款為主，房貸是家庭負債的主要構成，佔家庭總負債的75.9%。

　　城鎮居民家庭淨資產均值為289.0萬元，分化程度高於資產的分化程度。與美國相比，我國城鎮居民家庭財富分布相對均衡(美國淨資產最高1%家庭的淨資產佔全部家庭淨資產的比重為38.6%，我國為17.1%)。

　　城鎮居民家庭資產負債率為9.1%，總體穩健，少數家庭資不抵債﹔居民家庭債務收入比為1.02，略高於美國居民水平(0.93)﹔償債能力總體較強，償債收入比為18.4%，居民家庭債務風險總體可控。

　　文章還提示需關注兩方面問題。一是居民家庭金融資產負債率較高，存在一定流動性風險。二是部分家庭債務風險相對較高，主要表現在以下幾個方面：部分低資產家庭資不抵債，違約風險高﹔中青年群體負債壓力大，債務風險較高﹔老年群體投資銀行理財、資管、信托等金融產品較多，風險較大﹔剛需型房貸家庭的債務風險突出。