LPR與期權挂鉤 這一創新金融業務率先落地上海

摘要：此次推出的產品，包括挂鉤1年LPR、5年LPR的利率互換期權和利率上/下限期權。

3月23日，全國銀行間同業拆借中心正式試點推出利率期權業務。這是今年2月人民銀行等聯合出台《進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發展的意見》后，在滬金融市場首個順利落地的創新項目。

所謂利率期權，是指挂鉤利率變化，買方有權到期時以現金或以利率相關金融合約結算的金融合約，屬於一種基礎類的金融衍生工具。其主要類型包括利率互換期權、利率上限/下限期權、債券期權等。從國際市場發展情況看，利率期權是最重要的期權品種。根據國際清算銀行（BIS）衍生品市場數據統計，2019年上半年，場外利率期權未平倉名義本金約為45.30萬億美元，佔場外期權市場總規模的72%。

此次推出的利率期權產品，包括挂鉤1年LPR（貸款市場報價利率）、5年LPR的利率互換期權和利率上/下限期權等產品，均為歐式期權。這兩類期權產品均為國際市場上主流的利率期權品種。利率互換期權為挂鉤利率互換合約的期權，利率上/下限期權則是指當利率波動超過既定的上/下限水平時，期權持有人可獲得超出部分收益的期權。

利率期權是金融衍生品市場的重要組成部分，在LPR改革進程中推出LPR利率期權業務，從宏觀角度而言有利於強化上海作為人民幣金融資產配置和風險管理中心的功能作用，從行業角度來看有助於金融機構提高利率定價能力和風險管理能力，也有助於更好地服務實體企業。

比如，貸款企業在未來一段時間有浮動利率的貸款利息支出，若企業預期未來利率上升，則可通過買入利率期權，在未來利率上升時行權，鎖定貸款利息支出﹔若未來利率沒有出現上行，則企業可選擇不行權，享受利率下降帶來的利息節省。與利率互換、利率期貨等其他利率衍生品相比，利率期權既可以實現規避未來不利變動帶來的風險，同時可以保留利率向有利方向變化時帶來的好處，相當於賦予投資者一個利率向不利方向變動時的保護，這是其他利率衍生工具不具備的特性。

此外，對於期權買入方而言，通過期權進行利率風險管理的成本更低、更為便利。與期貨隨時需要增補保証金的機制不同，期權買入方隻需在期初支付期權費，即可獲得相應權利，存續期間即使標的資產價格反向波動，也不會增加投資者的成本。