■上海相關金融機構正在積極籌備算力領域價格指數，覆蓋銅、硅、鋰、鋁等數十種核心大宗商品。對於鉭、銦等尚無期貨合約的算力金屬，上海也正醞釀新的定價工具

近期，有色金屬市場被AI算力徹底點燃。中國有色金屬工業協會數據顯示，今年上半年，規模以上有色企業利潤總額達4183.9億元，同比猛增94.0%。錫、鉭、銦等核心小金屬半年漲幅分別突破40%、158%和60%，銅、鋁價格也維持高位運行。

隨著AI服務器、高速光模塊等硬件的爆發式增長，傳統工業金屬正被賦予“算力基石”的新標簽。在這場全球資源博弈中，上海正依托成熟的金融市場與大宗貿易生態，推動“上海價格”從被動跟隨轉向主動定價。

增量幾乎全部源自AI

以英偉達GB200服務器為例，其鉭電容用量約3000至5000顆，是傳統通用服務器的百倍量級。單機耗錫量也從傳統的約0.5千克攀升到4至5千克，相差8至10倍。

錫焊料與鉭電容，構成了GPU（圖形處理器）、HBM（高帶寬內存）與高速交換機之間數據互聯的物理底座。每一次AI大模型訓練與推理，背后都是錫、鉭、銦等算力金屬在硬件層的支撐。

據測算，今年全球AI領域錫消費預計達1.2萬至1.5萬噸，佔全球總需求的3%至4%，增量幾乎全部源自AI。

相比錫，小眾金屬鉭的需求曲線更為陡峭。據上海鋼聯數據，國內鉭錠現貨價格從2025年底的約2600元/公斤漲至2026年6月的6920元/公斤，半年累計漲幅約158%。

與價格狂飆相伴的是高昂的市場情緒，但鉭和銦兩者的驅動邏輯卻不同。

上海鋼聯鉭分析師施佳表示，由於鉭缺乏公開期貨盤面，其價格波動更多源於產業鏈的真實保供行為。為保障AI服務器交付，下游鉭電容廠商集中與上游簽訂年度或多年期長期協議，進一步推升市場情緒。

銦的火爆行情中則夾雜著泡沫。目前現貨市場成交活躍，產業鏈均出現囤貨待漲的情況。預計2026年AI對銦的實際需求拉動在5%左右。

供給端“黑天鵝”不斷

需求爆發的同時，供給端卻接連遭遇“黑天鵝”事件。

全球錫礦主產區幾乎同步告急。緬甸佤邦禁礦近三年后，雖初步復產，但受制於雨季、礦洞抽水及炸藥審批等各種因素，實際產量僅恢復至停產前四到五成。印尼雖上調出口配額，但受年度採礦計劃審批趨嚴、進度緩慢影響，上半年錫錠出口遠不及預期。剛果（金）礦區動蕩，導致開採與外運效率下降。整體來看，錫資源的稀缺性從根本上制約了供給彈性，短期內較難有大幅增量。

上海鋼聯錫分析師熊若男表示，錫礦天然儲量稀缺，且新礦開發周期長，預計短期內較難有大幅增量。

銦的瓶頸不在資源端。目前市場缺的是制備磷化銦的高端技術。只要技術取得突破、產能跟上，就能掌握定價權。

宏觀環境同樣是因素之一。上海鋼聯鋁分析師黃玉瑤分析認為，上半年鋁價高位運行，核心驅動是中東地緣局勢擾動和宏觀流動性環境。從產業邏輯看，鋁在數據中心中的應用主要集中在散熱器、機櫃結構件等輔助環節。

綜合供需格局與宏觀環境，分析師普遍預計，今年下半年算力金屬價格中樞將維持高位運行。

正醞釀新的定價工具

截至今年初，上海期貨交易所已上市銅、鋁、鋅、鉛等11個有色期貨品種和10個有色期權品種。面對AI算力帶來的新機遇，上海正從單一的交易平台向全球資源配置樞紐地位躍升。

在制度與生態布局上，今年1月，上海發布《加強期現聯動提升有色金屬大宗商品能級行動方案》，以18項硬核舉措，深化期貨、現貨與衍生品市場的互聯互通，提升上海有色金屬大宗商品的全球資源配置能力與定價影響力。

在貿易主體培育上，上海於2025年底揭牌成立上海國茂控股有限公司，積極參與全球大宗商品資源配置，為“上海價格”提供現貨貿易支撐。

上海相關金融機構還在積極籌備算力領域價格指數，覆蓋銅、硅、鋰、鋁等數十種核心大宗商品，追蹤AI產業上游原材料成本波動。

對於鉭、銦等尚無期貨合約的算力金屬，上海也正醞釀新的定價工具。5月28日，上海印發《關於深化上海全球資產管理中心建設的若干意見》，提出“做好電力期貨、算力期貨研發准備”。

市場在變，定價的錨點也在變。在這場由AI驅動的產業變革中，“上海價格”正成為衡量算力成本的一把新標尺。

（來源：解放日報 見習記者 潘懷遠 記者 俱鶴飛 實習生 成於睿）