產品口碑驅動獲客自然增長，技術密集迭代帶動推理成本大幅下降

走通商業閉環，MiniMax年度業績超預期

上海首家赴港上市的大模型企業MiniMax，3月2日晚間發布了其1月9日正式挂牌港交所后首份年度業績公告。數據顯示，MiniMax在2025年實現總收入7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中70%收入來自國際市場，毛利率提升至25.4%，業績超市場預期。

這份漂亮成績單，是大模型走向好用、用戶願意為效率買單的証明，意味著MiniMax已走通商業閉環。

整個2025年，MiniMax的收入增長呈C端、B端並進態勢：面向C端的AI原生產品收入為5307.5萬美元，佔總營收比重為67.2%﹔面向B端的開放平台及其他企業服務收入為2596.3萬美元，佔比32.8%。MiniMax的全球化特征顯著，累計服務超過200個國家和地區的2.36億名用戶，以及21.4萬個企業客戶與開發者。

在營收規模擴張的同時，MiniMax的利潤結構出現實質性改善，毛利率由2024年的12.2%提升至2025年的25.4%。但研發和營銷費用同比均兩位數下降，反映出公司的規模效應正在顯現，且模型獲客正從對營銷投入的依賴轉向由產品口碑驅動的自然增長。

AI行業的終極競爭，在於智能能力的進步速度與研發效率。年度業績公告的另一大亮點，在於MiniMax技術的密集迭代，伴隨推理成本的規模化下降。

以文本模型為例，MiniMax去年6月發布MiniMax M1，去年四季度發布M2和M2.1，再到今年2月發布M2.5，技術迭代周期壓縮到“按月刷新”，並直接作用於推理成本的大幅下探。目前，M2.5以每秒100 token（模型輸入輸出基本單位）的輸出速度連續工作1小時，成本僅1美元。模型能力的突破與性價比，帶動使用量高速增長。M2系列文本模型今年2月單日平均token消耗量已增長至去年12月時的6倍多。

（來源：解放日報 記者 李曄）