今年1至5月，上海股權投資基金募資規模達到1202億元，同比上升16.2%。

顯著增量背后，是上海發力科創直接融資的大棋局。從最初的天使投資，到與股權投資基金募資規模直接相關的VC（風險投資）與PE（私募股權投資），再到最終的IPO（首發上市），在這條科創投融資的鏈條上，上海的探索從未停止。

“天使”，在上海集結

這條鏈條的最前端，是天使投資。這筆錢，往往是科創企業的“第一桶金”。

很長一段時間來，不少科創企業不知道去哪裡尋找天使投資，另一邊，大量的民間資金也缺乏投資優質科創企業的判斷和機會。

現在，上海正在集聚更多的天使力量，打破這種信息不對稱。

從國際上看，天使投資的發展目前存在俱樂部化、線上平台化和數據驅動三大趨勢。緊跟這些趨勢，上海打造了專業化天使投資服務平台——上海天使會。

經過一年多的探索，在深入研究國際天使俱樂部運作模式的基礎上，上海天使會搭建了一個提供硬科技早期投融資信息服務的平台，通過學習、研討以及“領投—跟投”的信息服務業務，將更多高淨值人群培養成天使投資人，集聚和引導他們發現及跟投早期優質科創項目。

上海天使會相關負責人介紹，過去一年，上海天使會成功舉辦了數十場路演活動，所涉企業分布在人工智能、半導體、生物醫藥、低空經濟、商業航天、可控核聚變等多個前沿領域，生態已涵蓋近千家科創企業、數百名青年科學家、數百名天使投資人、數百家早期投資機構等，推動了多項投資落地，引導社會資本“投早、投小、投硬科技”初有成效。

銀行也積極參與到這一生態中。

“當前我國一級市場個人投資者太少、機構投資者太多，二級市場個人投資者太多、機構投資者太少，導致一級市場不活躍、二級市場不穩定。”建設銀行上海市分行科技產業金融部總經理董宣忠介紹，建行上海市分行利用私人銀行客戶資源，集聚高淨值人群，與上海天使會、建信信托合作，搭建“科技星壇”平台，為一級市場培育天使投資人，扶持初創期科技企業生根發芽。

活水，從上海引入

消化了天使投資，順著投融資鏈條往后走，科創企業開始接受VC和PE的投資。在這一領域，上海連出大招，為投資機構引入源源不斷的活水。

不久前，上海三大先導產業母基金發布了第二批子基金遴選結果公示。至此，這一母基金已覆蓋3隻戰略性子基金、26隻市場化子基金。上海國資以108.5億元的投資，撬動了總規模接近500億元的社會資本。

這些子基金不僅被注入了資本活水，更有望孕育出產業鏈的“生態雨林”。比如，中芯聚源、新微資本等子基金管理人，背靠“鏈主”中芯國際、新微集團，具備整合產業鏈的賦能能力。 藍馳創投和啟明創投是國內VC階段投資的佼佼者，國際化視野也能為科創企業提供更好生態。

兩批子基金已經帶來了近200家招引企業，覆蓋從光子芯片到基因治療的前沿硬科技。

總規模100億元的上海未來產業基金也引發了市場的強烈反響。這隻母基金由上海市財政全額出資，圍繞六大未來產業（未來信息、未來空間、未來制造、未來健康、未來能源、未來材料）進行投資布局，目前已經投資了6隻子基金。很多市場化的基金管理人，都在努力獲得這隻母基金的青睞。

利用杠杆效應之外，這些母基金也親自下場。比如人工智能產業母基金聯合領投了上海具身智能企業智元機器人，上海未來產業基金戰略投資中國聚變能源有限公司，為優質科創企業直接助力。

企業，在上海上市

在VC和PE支持下，優秀的科創企業如果能脫穎而出，就將來到鏈條上最后的IPO環節。位於上海的科創板，是很多科創企業境內上市的首選。

在2025陸家嘴論壇上，中國証監會主席吳清宣布科創板重啟第五套標准，同時擴大第五套標准適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用。

未來，更多未盈利的前沿科技企業，可以來到上海上市，獲得資金“及時雨”。

一年前的2024陸家嘴論壇上，“科創板八條”問世。一年來，各項舉措已基本落地。

但一年時間，國內外環境又有了新的變化，經濟發展更加需要科創引領，科創引領又需要更具包容性和適應性的資本市場制度。因此，科創板再一次開啟深化改革，引導資本流向真正具備技術突破能力的創新主體。而上海，無疑是改革的主陣地。

近日，上海市委金融辦、上海証監局、上海証券交易所組織召開了全國首場科創板改革“1+6”政策宣介會。試點引入資深專業機構投資者制度、面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制、支持在審未盈利科技型企業面向老股東開展增資擴股等活動……一系列改革措施的內涵與實操，第一時間擺在了近百家科創企業高管面前。

“科創板系列新政的出台，是我國資本市場服務科技創新的制度設計進入更加精細化、系統化新階段的重要標志之一。”國泰海通証券投資銀行部總經理郁偉君認為，本次新政形成差異化制度試驗空間，更有利於發揮科創板“試驗田”作用。同時，也有利於更好發揮資本市場資源配置的作用，輔助資本向領先優質的科技企業流動。

流動已在悄然發生。在禾元生物上會的消息傳出后，一級市場也熱鬧起來。一些具備上市條件的生物醫藥企業，立刻開始有資金接洽，想要進行投資。不難想象，市場上的熱錢，將開始逐步流向更多前沿科技領域的企業。來上海上市的科創企業，也必然會越來越多。

這條科創投融資的鏈條，也將從頭到尾徹底暢通。

(來源：解放日報 作者：張楊)

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