“請看我們的航線圖，以海運為主，遍及世界各地，目的地以‘一帶一路’國家為主。”站在一整面牆的世界地圖前，廖眾喜有些興奮。身為廣東國榮物流集團市場部負責人，談起國際海運，他滔滔不絕。

“以往我們只是單純地接單、運輸，現在不一樣了，除了做物流，還得關心期貨市場，做集運指數（歐線）期貨。”廖眾喜說，紅海航道危機發生后至今，運價大幅上漲，中國出口至歐洲的集裝箱運價水平明顯增加，成本上升給企業海運出口帶來較大挑戰。“幸好有了期貨，我們才有了對沖的工具，否則會有很大的損失。”

期貨新品種應對國際航運價格不確定性

廣東國榮物流集團是國內頭部的特種櫃貨運代理企業，航運的貨物大都是特種貨物，包括挖掘機等機械裝備、汽車等，重點客戶包括三一重工、中聯重科、比亞迪等。

“這些大客戶的運費都是一年一簽，一個集裝箱的運價是提前鎖定的。如果一年間航運價格平穩，我們的收益還好，而一旦遭遇突發情況就很煩惱。比如中東戰事之后，因為紅海航道不安全，歐洲線路不斷變化，航運價格一路上行，我們面臨嚴重的損失。”廖眾喜說。

正是順應國際航運價格的不確定性和波動性，歷時多年，上海期貨交易所開發並上市了針對歐洲航線運價的期貨——集運指數（歐線）期貨。

2023年8月18日，集運指數（歐線）期貨上市。上期所供圖

集運指數（歐線）期貨是全球首個依托我國指數開發的航運期貨品種，也是我國首個服務類期貨、航運類期貨，首個在商品期貨交易所上市的指數類、現金交割的期貨品種，2023年8月18日在上海期貨交易所所屬上海國際能源交易中心上市。上海期貨交易所相關負責人介紹，這一品種面向國際投資者，用人民幣結算。

“集運指數（歐線）期貨的上市，對貨運企業非常有益。比如，如果中國的生產企業要往歐洲運輸自己的貨物，就需要和船公司簽訂貨物運輸合同，並確定運輸價格。這就是這個期貨對應的現貨市場。但是，這個集運運輸市場本身也會受供需等因素影響，運費也會經常出現上漲下跌。如果企業擔心未來運費上漲，那麼就可以在期貨市場上通過簽訂期貨合同來鎖定未來的運費。”方正中期期貨分析師陳臻說。

企業利用期貨端收益彌補了現貨端損失

今年5月，國榮物流收到三一重工6月份向歐洲發運13個特種櫃的需求，並以當時的市場運價向三一重工出售艙位。國榮物流隨后判斷，從現在起到6月出運時，現貨市場運價將繼續上漲，因此未來國榮物流向船公司購買艙位時，艙位購買價格將大概率高於現在的艙位出售價格，因此這一單的虧損概率極高。為規避運價上漲風險，國榮物流決定買入期貨進行風險管理。

中信期貨總經理王小果表示，在了解國榮物流為代表的貨代企業的實際運營模式及業務痛點后，中信期貨結合企業規避運價風險的訴求，為其提供了專業化的趨勢預判，並向其介紹了集運指數（歐線）期貨主要特征、運費基本面影響因素及期貨工具應用場景等，幫助實體企業制訂集運指數（歐線）期貨套保方案，明確套保持倉方向、規模、箱型及數量、合約月份選擇、匯率影響及套保范圍，以降低現貨市場風險敞口為目的，為國榮物流提供期貨套保定制方案，從而幫助企業運用期貨工具管理運價上漲風險。

國榮物流正待發運的特種集裝箱。受訪方供圖

2024年5月7日，國榮物流在EC2408建立5手多單來鎖定訂艙價格，正好大約相當於現貨端13個特種貨櫃的價格總量，入場點位2800點。若未來運價繼續上漲，國榮物流現貨端不得不以高價購買艙位，但同時期貨端也將盈利，期貨盈利將彌補現貨端的虧損﹔若未來運價下跌，現貨端購買艙位的成本降低，所得的利潤也可覆蓋期貨端的損失。如此一來，國榮物流便通過期貨操作鎖定了風險。

就在國榮物流買入期貨后，期、現貨運價繼續上漲。6月初，貨物即將發運，國榮物流選擇向船公司訂艙，最終艙位購買價格為9500美元/FEU，相比5月份的艙位出售價格，每個集裝箱增加2000多美元，經核算后現貨端累計虧損18.7萬元﹔同時，企業將期貨平倉，出場點位為3400點，盤面獲淨盈利15萬元。

“通過參與集運指數（歐線）期貨交易，國榮物流的虧損額從18.7萬元降低至3.7萬元。企業利用期貨端的收益彌補了現貨端的損失，平抑了運費風險的波動。”廖眾喜說。

截至9月4日收盤，集運指數（歐線）期貨累計運行255個交易日，累計成交量3942.04萬手，日均成交量15.46萬手﹔累計成交額31964.00億元，日均成交額125.35億元﹔期末持倉量9.73萬手，日均持倉量8.02萬手。這些數據顯示，集運指數（歐線）期貨正被越來越多的貨運企業所應用。

提升期貨市場服務航運業高質量發展能力

集運指數（歐線）期貨的影響，還在不斷擴大。

“貨運代理企業處於航運產業鏈的中游，他們有兩種經營模式會面臨運價波動風險，一是先從船公司訂購艙位並鎖定價格，這時訂購成本已定。隨后向下游貨主出售艙位，但銷售價格不定，運價下跌風險隨時存在﹔另一種是先向下游貨主出售艙位，銷售價格已定，再向船公司訂購艙位，此時成本不定，運價上漲風險也隨時存在。”深圳市長帆國際物流股份有限公司副總經理曹靜波說，“過去，我們給貨主報價隻能憑經驗，現在有了集運指數（歐線）期貨，它成為了我們報價的重要參考。”

當前，上海期貨交易所正在持續開展產業客戶培育工作。比如，針對國榮物流等計劃通過期貨管理經營風險的實體企業，推出了“強源助企”等市場激勵項目，支持期貨公司加大對航運企業的服務力度，開展一對一重點服務企業，因企施策，“手把手”幫助企業邁出期現結合第一步。此外，上期所還鼓勵期貨公司在服務過程中探索創新性風險管理模式，推出適用於航運企業、外貿企業運營場景的場外期權、運價保障產品等創新產品，力爭探索一套行之有效的航運產業客戶參與期貨市場的方案指南。

上海期貨交易所相關負責人說，上期所將在繼續做好期貨市場安全平穩運行的同時，以集運指數（歐線）期貨上市一周年為契機，實施“啟航工程”市場培育行動方案，力爭建立一批覆蓋全國集運產業集群的產融服務基地，培養一批優秀行業分析師，孵化一批能給企業提供專業化服務的中介機構，創新一批運價風險管理產品，宣傳一批企業風險管理優秀實踐案例，新增一批航運產業客戶入市交易，持續發力，久久為功，進一步提升期貨市場服務航運業高質量發展的能力。

（來源：人民日報中央廚房-大江東工作室）

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